2025年，礼来替尔泊肽凭借365.07亿美元的全球销售额登顶全球“药王”，诺和诺德司美格鲁肽仅以约4亿美元之差屈居亚军。两家企业合力拿下了当年全球减重市场近97%的份额，合计销售额超700亿美元，形成双巨头垄断的市场格局。进入2026年，这一垄断格局在账面上更为稳固，但在看似均衡的表面之下，权力交接的暗流早已涌动。
日前，代谢领域双雄礼来和诺和诺德前后脚发布2026年上半年财报。数据显示，凭借替尔泊肽系列产品的爆发式增长，礼来在总营收规模、核心产品销售额、利润增速等关键指标上全面拉开与诺和诺德的差距。
如果说2025年的“药王”易主尚可被解读为单一产品的位次更替，那么两者2026年迄今为止的财务表现则暗示着一个更深刻的转变：全球GLP-1药物市场正式结束诺和诺德“一家独大”的局面，未来不仅将进入双雄对垒的阶段，更有可能的是以礼来为主导的竞争格局。
一年之内礼来实现逆转反超
从整体营收规模来看，礼来2026年上半年总营收达427.73亿美元，同比增长51%，其中第二季度营收达229.74亿美元，同比增长48%，超市场预期。利润方面，上半年礼来净利润约144.91亿美元，同比增长72%；第二季度净利润70.95亿美元，同比增长25%。基于二季度的强劲表现，礼来再次上调全年营收预期至850亿美元—870亿美元，创下全球制药企业单年营收指引的新纪录。
礼来2026年上半年总营收达427.73亿美元，同比增长51% 图片来源：企业财报
反观诺和诺德，上半年总营收为1753.11亿丹麦克朗（约合270亿美元），按报告汇率计算同比增长18%，但剔除一笔与美国340B药品定价计划相关的268亿丹麦克朗（约合41亿美元）一次性回冲后，实际业务增速仅为2%。利润方面，上半年诺和诺德营业利润为866.79亿丹麦克朗（约合134亿美元），同比增长27%，调整后经营利润增长2%。
诺和诺德，上半年总营收为1753.11亿丹麦克朗（约合270亿美元），按报告汇率计算同比增长18% 图片来源：企业财报
核心减重产品的销售额对比更为悬殊。上半年，礼来替尔泊肽全系列产品合计销售额高达276.93亿美元，同比增长88%，贡献了公司总营收的65%。具体来看，降糖版Mounjaro收入186.05亿美元，同比增长106%，其中第二季度收入99.43亿美元，同比增长91%；减重版Zepbound上半年收入90.88亿美元，同比增长60%，第二季度收入49.28亿美元，同比增长46%。
诺和诺德司美格鲁肽全系列产品上半年合计销售额达1121.93亿丹麦克朗（约合173亿美元），其中降糖注射版Ozempic出现2%的同比下滑，降糖口服版Rybelsus同比下滑9%；减重注射版Wegovy销售额为377.19亿丹麦克朗（约合58亿美元），同比仅增长7%；1月推向市场的减重口服版Wegovy实现54.74亿丹麦克朗（约合8.5亿美元）的新增收入，已是诺和诺德上半年为数不多的业绩亮点之一。
整个上半年，替尔泊肽的销售额比司美格鲁肽高出近100亿美元，而在2025年同期，司美格鲁肽还领先替尔泊肽近20亿美元，此后替尔泊肽步步紧逼，最终在2025年下半年不仅实现了对司美格鲁肽的反超，还一举登顶全球“药王”。仅一年时间，攻守之势彻底逆转。这也让礼来对未来充满乐观，礼来董事长兼首席执行官戴文睿认为，这是礼来成立150周年以来，“发展前景比以往任何时候都更加光明”的阶段。
口服赛道成博弈新焦点
尽管替尔泊肽势头正劲，但司美格鲁肽的增长乏力也反映出GLP-1注射剂领域的天花板渐显，市场逐渐走向存量竞争阶段。双雄下一步博弈的焦点之一，在于口服药赛道。
诺和诺德再次夺得先机。其减重口服版Wegovy于2025年底获FDA批准，并于今年1月5日率先在美国商业化上市。上市后迅速放量：一季度处方量约130万份，第二季度处方达到290万份左右，自上市以来累计处方量已超过500万份，单周处方量峰值超过26.5万份，在口服减重药市场占有率高达86.5%。目前，减重口服版Wegovy已于6月在阿联酋上市，并于7月在英国上市，诺和诺德计划在未来几个季度将其推向更多市场。
礼来的口服小分子药物Foundayo于今年4月1日获FDA批准上市，是全球首款获批上市的口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂。该药物的核心差异化优势，在于可实现在一天中任何时间服用，且不受饮食和饮水限制，患者无需严格遵循空腹服药等复杂依从性条件。
Foundayo起步虽晚于对手，但其在美国市场的处方量正快速增长，上市第一个季度销售额即达9800万美元。8月10日，英国药品和健康产品管理局正式批准Foundayo上市，用于成人肥胖、超重体重管理以及2型糖尿病治疗，成为继诺和诺德减重口服版Wegovy后欧洲第二款GLP-1类口服减肥药，也是欧洲首个获批的小分子口服GLP-1受体激动剂。在中国市场，Foundayo的申报进度同样领先于对手，预计最快于今年底在国内获批上市。
随着竞争进入深水区，双方的博弈还从“场内”延伸到“场外”。7月底，诺和诺德宣布已向美国联邦法院提起诉讼，指控礼来在全美范围内持续开展误导性广告宣传，通过引用过时的临床数据，将礼来药物的最高注射量与诺和诺德用于治疗肥胖症和2型糖尿病药物的较低注射剂量进行比较，从而误导消费者关于药物的治疗效果。诺和诺德寻求法院命令要求礼来撤回相关广告并开展纠正性营销活动；礼来则回应称，其广告内容真实无误、有充分的临床证据支持，将积极应诉。这场诉讼直接反映出诺和诺德在核心产品销量持续流失下的市场焦虑，试图通过法律手段遏制礼来的营销攻势，守住剩余的市场份额。
区域市场分化现攻守新局
从全球各区域市场来看，两大巨头的竞争也呈现明显分化态势。
美国市场方面，礼来上半年美国市场收入达265.32亿美元，同比增长37%；同期，诺和诺德在美国市场收入762.54亿丹麦克朗（约合117.5亿美元），同比下降4%。诺和诺德解释称，这是由于减重版司美格鲁肽降价所致，尽管销量有所增长，但无法抵消降价带来的影响。
中国市场方面，礼来上半年中国区收入达16.35亿美元，较2025年同期的9.17亿美元同比大幅增长78.3%；在大部分跨国药企中国业绩承压下滑的背景下，礼来的逆势高增长几乎完全依赖GLP-1类产品的拉动。诺和诺德中国区上半年收入为97.4亿丹麦克朗（约合15亿美元），较2025年同期持平，但第二季度单季实现了13%的增长。
礼来高歌猛进，诺和诺德趋于平缓。与此同时，中国本土企业正在GLP-1赛道加速布局，对双雄在中国市场的地位形成潜在冲击。目前，国内企业在司美格鲁肽仿制药、多靶点自研药物等领域均处于管线密集爆发阶段，围绕长效化、口服化、多适应症扩展持续推进，其中，信达生物的玛仕度肽已作为全球首个GCGR/GLP-1双靶点激动剂于2025年率先获批上市。
欧洲市场方面，礼来上半年收入77.6亿美元，同比增长46%，增长势头强劲。根据诺和诺德披露的数据，欧洲市场与加拿大市场合并收入371.24亿丹麦克朗（约合57亿美元），同比增长20%，在所有统计区域中唯一实现大幅增长，其减重口服版Wegovy已于7月在英国上市，诺和诺德表示，“初期市场接受度令人鼓舞”。
世界其他区域，礼来的增长尤为迅猛——除美国、欧洲、中国、日本外的市场收入，从上年同期的28.77亿美元升至约56.48亿美元，同比增长约96%。这一数据表明，礼来替尔泊肽在新兴市场的渗透速度远超预期，而诺和诺德在新兴市场的增长则趋于平缓，上半年实现收入722.97亿丹麦克朗（约合111亿美元），增长幅度为8%。
南方+记者 梅子仪
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